Trong thời gian gần đây, tôi thấy việc nói về hàng hóa theo tiềm năng đầu tư dài hạn dễ dàng hơn do các nhà đầu tư nhận thấy giá trị trong thị trường giảm giá.
Tuy vậy, hợp đồng bông tháng 12 (Dec24) có thể đã chạm đáy theo mùa vụ, động thái này có thể dẫn đến sự thay đổi xu hướng dài hạn.
Một trong những yếu tố tích cực hơn là sự gia tăng gần đây của các vị thế bán khống ròng phi thương mại, mở ra khả năng đóng các vị thế bán khống trong những tuần và tháng tới.
Càng lớn tuổi, tôi càng nhìn nhận hàng hóa như cơ hội đầu tư thay vì qua lăng kính màu hồng thường gắn liền với hoạt động phòng ngừa rủi ro và sản xuất nông nghiệp. Như tôi đã nhiều lần đề cập trên các phương tiện truyền thông khác nhau, nếu bạn muốn được “ưa chuộng” trong ngành này, bạn phải nói rằng mọi thứ luôn luôn tích cực, ngay cả khi không phải vậy. Điều đó không đúng khi nói chuyện với các nhà đầu tư toàn cầu vì họ chỉ quan tâm đến một điều duy nhất: Kiếm tiền. Điều đó không quan trọng nếu như nắm giữ vị thế mua hay bán, vì phe đầu tư hiểu rằng họ có thể kiếm được một khoản tiền kha khá, nhanh hơn (thường là như vậy) trong thị trường giảm giá. Giữ những điều đó trong tâm trí, tôi muốn xem xét lại thị trường Bông.
Bất cứ khi nào chủ đề về bông được đề cập, tôi đều nhớ lại một buổi nói chuyện diễn thuyết cách đây nhiều năm ở Đông Nam Texas. Chủ nhà của tôi là một hợp tác xã bông và đã cho tôi tham quan các nhà máy xeo bông và kho chứa của họ. Xuất thân từ một hợp tác xã ngũ cốc và dành phần lớn sự nghiệp để nói về ngô, đậu tương và lúa mì, tôi thấy chuyến tham quan thật hấp dẫn. Thực tế chuyến đi của tôi diễn ra chưa đầy một năm sau khi một cơn bão lớn ập đến khu vực đó khiến nó trở nên thú vị hơn nhiều.
Lần trước, vào tháng 3, tôi đã nói về danh sách thông thường các yếu tố thị trường mà tôi theo dõi, bắt đầu với xu hướng (biến động giá theo thời gian). Nhìn vào thị trường như một nhà đầu tư dài hạn, biểu đồ giá mà tôi quan tâm nhất là hợp đồng tương lai tháng 12 liên tục chỉ cho [i]. Khi bước sang cuối tháng 6, hợp đồng tháng 12 năm 2024 (CTZ24) dường như vẫn đang trong xu hướng đi ngang đến đi xuống dài hạn. Tháng này, Dec24 đã chạm mức đáy mới là 70.00, vượt qua mức cũ 70.21 (tháng 10 năm 2022) trước khi phục hồi và đóng cửa phiên thứ Ba ở mức 72.76. Nếu Dec24 muốn đảo chiều tích cực trong tháng này, một trong những bước then chốt là phải đóng cửa cao hơn mức giá thanh toán tháng 5 là 75.11.
Theo mùa, liệu chúng ta có thể mong đợi điều này xảy ra không? Xu hướng theo mùa của bông Dec là giảm từ mức đóng cửa tuần đầu tiên của tháng 5 đến mức đóng cửa tuần thứ ba của tháng 7, trung bình giảm 9% trong quá trình này. Dec24 đạt mức đóng cửa tuần cao nhất là 83,99 vào tuần cuối cùng của tháng 3 và kể từ đó, giá trị của nó đã giảm 14% cho đến mức đóng cửa của thứ Sáu tuần trước là 72,14. Đây là nơi phân tích theo mùa trở nên thú vị: Hợp đồng Dec24 đã biến động nhiều hơn mức trung bình (14% so với 9%) trong cùng khoảng thời gian (12 tuần), chỉ sớm hơn bình thường một chút. Điều này cho chúng ta biết Dec24 có thể đang cận mức đáy theo mùa.
Còn về các yếu tố cơ bản của thị trường thì sao? Chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai tháng 12 và tháng 3 tiếp tục cho thấy sự chênh lệch dương, đóng cửa phiên thứ Ba ở mức 1,29 cent. Con số này không thay đổi so với mức đóng cửa của thứ Sáu tuần trước, vốn đã yếu hơn mức đóng cửa của thứ Sáu tuần trước đó là 1,75 cent chênh lệch dương. Nói chung, chênh lệch giá giữa tháng 12 và tháng 3 cho thấy các nhà giao dịch thương mại đang hỗ trợ, nhưng tôi không biết liệu chúng ta có thể gọi các yếu tố dài hạn là “tích cực” hay chưa. Mặt khác, phe phi thương mại đã bổ sung thêm 13.365 hợp đồng vào vị thế bán khống ròng của họ tính đến thứ Ba, ngày 11 tháng 6, nâng tổng số lên 20.056 hợp đồng. Đây là vị thế bán khống ròng phi thương mại lớn nhất kể từ 23.316 hợp đồng trong tuần của ngày 8 tháng 10 năm 2019. Điều này cho chúng tôi biết nếu phe thương mại tiếp tục mua, thì khả năng xảy ra đợt phục hồi do phe phi thương mại đóng các vị thế bán khống sẽ tăng lên.
Liệu có mức giá khuyến khích các quỹ bắt đầu đóng các hợp đồng bán khống và có thể nắm giữ các hợp đồng mua dài hạn? Ở mức đóng cửa của thứ Sáu tuần trước là 72,14, Dec24 được định giá trong phạm vi phân bổ 10 năm thấp hơn 43%. Điều này vẫn có thể được coi là trung tính nhưng đang tiến gần đến ngưỡng tích cực ở mức giá thấp hơn 33% gần 68,00. Ngoài ra, độ biến ngầm cho Dec24 vẫn ở mức cao, vượt quá 22%, vì vậy các nhà đầu tư dài hạn quen thuộc với Tình huống Speedo có thể đã bán quyền bán Dec24 72,00 với giá 4,0 cent trở lên trong tuần này. Nếu các vị thế này cuối cùng được thực hiện, thì các nhà giao dịch đầu tư tương tự về mặt lý thuyết sẽ nắm giữ các hợp đồng mua dài hạn gần 68,00. Những hợp đồng này có thể sẽ bù đắp cho các hợp đồng tương lai bán khống dài hạn, có thể được nắm giữ kể từ ngày đóng cửa tháng 5 năm 2022, hoặc thiết lập một vị thế mua dài hạn mới sau đó sẽ được chuyển sang Dec25 (CTZ25).
Cre: Barchart – biên soạn bởi EDU TRADE
