Nhà Giao Dịch Dầu Dự Đoán Lượng Dự Trữ Sẽ Giảm Mạnh Trong Quý 3

Thị trường dầu thô trong tháng này cho thấy sự bất thường ngày càng tăng giữa giá giao ngay và chênh lệch hợp đồng tương lai đang tăng cao, trái ngược với lượng dự trữ dầu đang phình to.

Tuy nhiên, thị trường hợp đồng tương lai có tính chất dự báo và các nhà giao dịch dường như đang mong đợi tình trạng cung hạn chế hơn nhiều, điều này sẽ hỗ trợ mức giá và chênh lệch cao hơn trong vài tháng tới.

Mặc dù thị trường dầu thô đã cung vượt cầu trong quý 2, OPEC và nhiều nhà phân tích đang dự báo về một sự thiếu hụt lớn trong quý 3, điều này sẽ làm giảm đáng kể lượng dự trữ.

Tuy nhiên, các nhà giao dịch đã kỳ vọng lượng dự trữ giảm nhanh kể từ cuối năm ngoái và mốc thời gian này đã bị lùi lại nhiều lần do nhu cầu tiêu thụ không phục hồi được như mong đợi.

Các chỉ số dự báo cho nhu cầu dầu trong quý 3 không mấy khả quan, điều này có thể tạo ra điều kiện cho một sự thụt lùi khác.

Dự trữ phình to

Giá hợp đồng tương lai Brent tháng gần nhất đã tăng lên gần 87 USD/thùng, mức cao nhất kể từ cuối tháng Tư, khi các nhà giao dịch vẫn lo ngại về khả năng xảy ra xung đột công khai giữa Israel và Iran.

Giá hợp đồng tương lai gần kỳ hạn đang tăng nhanh hơn nhiều so với các hợp đồng giao sau, với chênh lệch hợp đồng tương lai Brent 6 tháng đang tăng lên mức lùi (backwardation) hơn 4 USD/thùng, tăng so với mức 2 USD/thùng của tháng trước.

Tình trạng lùi giá dốc này, ở mức phần trăm thứ 92 kể từ đầu thế kỷ cho tất cả các ngày giao dịch, thường đi kèm với sự thiếu hụt nguồn cung dầu và việc cạn kiệt nhanh chóng lượng dự trữ.

Tuy nhiên, thay vì giảm xuống, lượng dự trữ dầu thô đã tích tụ trong hai tháng qua, trái ngược với xu hướng theo mùa, cho thấy thị trường đang cung vượt cầu thay vì thiếu hụt.

Tại Hoa Kỳ, dự trữ dầu thô thương mại đã tăng 7 triệu thùng trong 9 tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 6, so với mức giảm trung bình 10 triệu thùng trong cùng kỳ của 10 năm trước.

Kết quả là, lượng dự trữ dầu đã cao hơn 6 triệu thùng (+2% hoặc +0,12 độ lệch chuẩn) so với mức trung bình theo mùa 10 năm trước đó vào ngày 21 tháng 6, xóa bỏ mức thiếu hụt 11 triệu thùng (-2% hoặc -0,22 độ lệch chuẩn) vào ngày 19 tháng 4.

Gần như toàn bộ sự gia tăng bất thường này xảy ra tại các nhà máy lọc dầu và bể chứa ở Vịnh Mexico, phần của hệ thống dầu khí Mỹ được tích hợp chặt chẽ nhất với thị trường toàn cầu.

Lượng dự trữ ở Vịnh Mexico đã cao hơn 25 triệu thùng (+10% hoặc +0,79 độ lệch chuẩn) so với mức trung bình 10 năm vào ngày 21 tháng 6, tăng so với mức thặng dư 8 triệu thùng (+3% hoặc +0,23 độ lệch chuẩn) chín tuần trước đó.

Lượng dự trữ ở Vịnh Mexico đang ở mức cao thứ hai được ghi nhận trong cùng thời điểm kể từ năm 2020, khi làn sóng đầu tiên của đại dịch COVID-19 khiến nhu cầu tiêu thụ giảm mạnh và đẩy ngành công nghiệp này vào khủng hoảng.

Nhưng sự bất thường giữa giá giao ngay tăng, lùi giá mạnh và lượng dự trữ cũng xuất hiện ở vùng Trung Tây, nơi điểm giao hàng cho hợp đồng NYMEX WTI nằm ở Cushing, Oklahoma.

Lượng dự trữ tại Cushing thấp hơn 10 triệu thùng (-22% hoặc -0,66 độ lệch chuẩn) so với mức trung bình theo mùa vào ngày 21 tháng 6, không thay đổi nhiều so với mức thiếu hụt 12 triệu thùng (-27% hoặc -0,89 độ lệch chuẩn) vào ngày 15 tháng 12.

Tuy nhiên, chênh lệch hợp đồng tương lai WTI 3 tháng tại Cushing đang được giao dịch ở mức lùi giá hơn 2 USD/thùng, so với mức contango 88 cent vào giữa tháng 12.

tại Cushing thông thường sẽ đi kèm với tình trạng lùi giá hẹp hơn nhiều.

Thiếu hụt sắp tới?

Nhiều nhà dự báo đã dựa trên kỳ vọng về việc lượng dự trữ sẽ giảm mạnh do mùa du lịch hè sôi động dẫn đến nhu cầu xăng dầu tăng cao tại Hoa Kỳ.

Nhưng thay vì giảm xuống, lượng dự trữ xăng dầu của Mỹ đã gia tăng trong ba tháng qua, cho thấy các nhà máy lọc dầu đang sản xuất quá nhiều nhiên liệu và sẽ buộc phải cắt giảm nhẹ kế hoạch sản xuất của họ.

Tính đến ngày 21 tháng 6, lượng dự trữ xăng đã tăng 1 triệu thùng (+1%) so với mức trung bình 10 năm, xóa bỏ mức thiếu hụt 6 triệu thùng (-2%) vào ngày 15 tháng 3.

Biên lợi lọc dầu tổng hợp để sản xuất xăng và dầu diesel từ dầu thô WTI đã giảm mạnh kể từ tháng 3 và hiện đang bằng với mức trung bình dài hạn, cho thấy dự trữ nhiên liệu dự kiến sẽ vẫn ở mức thoải mái.

Trên thị trường dầu thô, giá giao ngay và chênh lệch giá đã tính đến việc lượng dự trữ giảm mạnh trong ba tháng tới.

Nếu lượng dự trữ giảm ít hơn dự kiến, điều kiện đang được tạo ra để giá giao ngay và chênh lệch giá giảm mạnh vào cuối tháng 8 hoặc tháng 9.

Cre: Reuters – biên soạn bởi EDU TRADE