59 lần phát biểu hé lộ bất đồng về truyền thông của Fed

Chủ tịch Fed Kevin Warsh muốn giảm phát tín hiệu về lãi suất để nhà đầu tư tập trung vào dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, các quan chức khác vẫn liên tục công khai quan điểm, khiến thị trường phải giải mã những thông điệp đôi khi trái chiều về chính sách tiền tệ.

Fed tranh luận cả về lãi suất lẫn cách truyền thông

Theo CafeF, dẫn Wall Street Journal, Fed đang đối diện hai cuộc tranh luận: cần tăng lãi suất thêm bao nhiêu để kiểm soát lạm phát và nên công bố đến mức nào về các quyết định sắp tới.

Trong khi vấn đề lãi suất được thảo luận tại các cuộc họp chính sách, khác biệt về truyền thông đang thể hiện qua phát biểu công khai của giới chức.

16 quan chức có tổng cộng 59 lần lên tiếng

Kể từ khi nhậm chức vào tháng 5, ông Warsh chủ trương hạn chế những phát biểu định hướng thị trường. Ông muốn nhà đầu tư đánh giá dữ liệu kinh tế thay vì dự đoán quyết định thông qua từng lời nói của quan chức.

Tuy nhiên, thống kê của Wall Street Journal cho thấy 16 quan chức Fed đã giữ chức ít nhất một năm thực hiện tổng cộng 59 bài phát biểu, phỏng vấn và bình luận công khai từ sau cuộc họp tháng 9 đến khi bắt đầu giai đoạn im lặng trước cuộc họp tháng 10.

Con số này cao hơn khoảng 54 lần xuất hiện trong cùng giai đoạn năm trước.

Bà Kathy Bostjancic, nhà kinh tế trưởng tại Nationwide, nhận định ông Warsh dường như chưa thuyết phục được đồng nghiệp nói ít hơn. Khi Chủ tịch Fed hạn chế lên tiếng, những thành viên khác sẽ lấp khoảng trống thông tin.

Kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 thay đổi mạnh

Cách truyền thông của Fed có ảnh hưởng vượt ra ngoài nội bộ cơ quan này. Kỳ vọng về chính sách tương lai tác động đến chi phí vay mua nhà và lãi suất vay vốn doanh nghiệp, bên cạnh mức lãi suất đang áp dụng.

Xác suất tăng lãi suất giảm từ khoảng 70% xuống 15%

Khoảng một tháng trước, nhà đầu tư đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp 27–28/10 ở mức khoảng 70%.

Đến 16/10, ngày cuối các quan chức được công khai bình luận trước cuộc họp, xác suất giảm còn 15%.

Diễn biến này cho thấy thị trường đã điều chỉnh đáng kể kỳ vọng trong thời gian ngắn, khi thông điệp từ các quan chức thay đổi.

Ông Warsh muốn tránh ràng buộc bởi dự báo

Theo Chủ tịch Fed, định hướng liên tục có thể khiến nhà hoạch định chính sách bị ràng buộc bởi dự báo của chính mình, đồng thời hạn chế khả năng thị trường phản ánh độc lập tình hình kinh tế.

Phát biểu tại Bangkok vào giữa tháng 10, ông cho biết không ủng hộ việc công bố ngay những hành động có thể thực hiện trong các cuộc họp còn lại của năm.

Tuy nhiên, một số đồng nghiệp cho rằng giảm thông tin quá mức lại khiến nhà đầu tư phải phỏng đoán nhiều hơn.

Các quan chức muốn làm rõ cách Fed phản ứng với kinh tế

Bất đồng không chỉ nằm ở số lần phát biểu mà còn ở nội dung cần truyền đạt. Một số lãnh đạo Fed phân biệt giữa giải thích phương pháp đánh giá kinh tế và cam kết trước về quyết định lãi suất.

Beth Hammack và Alberto Musalem đề nghị cung cấp thông tin rõ hơn

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack cảnh báo người dân, doanh nghiệp có thể chịu thiệt hại nếu vay vốn dựa trên nhận định sai về lãi suất. Theo bà, giải thích cách đánh giá nền kinh tế không đồng nghĩa cam kết trước một quyết định.

Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem cũng không đồng tình rằng ít phát biểu sẽ tự động giúp thị trường tập trung hơn vào dữ liệu.

Ông cho rằng khi Fed không làm rõ cách đánh giá và phản ứng trước diễn biến kinh tế, nhà đầu tư phải dự đoán nhiều hơn thay vì có thêm cơ sở độc lập.

Waller và Kohn cho rằng vẫn cần định hướng ở mức phù hợp

Sau đợt tăng lãi suất tháng 9, phát biểu của ông Warsh cùng diễn biến kinh tế khiến nhà đầu tư ngày càng tin Fed sẽ tăng tiếp trong tháng 10.

Tuy nhiên, hai lãnh đạo cấp cao khác sau đó phát tín hiệu chưa cần vội hành động, khiến kỳ vọng đảo chiều.

Thống đốc Fed Christopher Waller cho rằng diễn biến này cho thấy ngân hàng trung ương không nên loại bỏ hoàn toàn định hướng chính sách. Những phát biểu giúp giảm kỳ vọng tăng lãi suất tháng 10 thực chất cũng là một hình thức định hướng tương lai.

Donald Kohn, cựu Phó chủ tịch Fed, nhận định không cần quay lại cách báo trước quá chi tiết thời điểm điều chỉnh. Dù vậy, khi thị trường liên tục dự đoán khác với điều Fed mong muốn truyền đạt, cơ quan này vẫn cần cung cấp một mức độ định hướng nhất định.

Khác biệt chính sách khiến thông điệp khó thống nhất

Tranh luận về truyền thông trở nên phức tạp hơn khi các thành viên chưa có cùng đánh giá về nhu cầu thắt chặt. Kinh tế Mỹ đang chịu tác động đồng thời từ cú sốc năng lượng do xung đột Trung Đông và làn sóng đầu tư AI.

Quan điểm khác nhau về mục đích tăng lãi suất

Một số quan chức cho rằng lãi suất hiện quá thấp và cần tăng để hạn chế hoạt động kinh tế.

Những người khác xem tăng lãi suất chủ yếu là biện pháp phòng ngừa, tránh để lạm phát cao kéo dài làm thay đổi kỳ vọng của doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Ông Jonathan Pingle, nhà kinh tế trưởng về Mỹ tại UBS, nhận định nếu Chủ tịch Fed thường xuyên giải thích quan điểm chung, các thành viên sẽ có cơ sở đưa ra thông điệp nhất quán hơn. Theo ông, điều này đang thiếu dưới thời Warsh.

Nhóm chuyên gia độc lập nghiên cứu cải cách truyền thông

Fed hiện có một nhóm chuyên gia độc lập nghiên cứu thay đổi cách thức truyền thông, dự kiến đưa ra khuyến nghị trước cuối năm.

Ông Warsh khẳng định mọi điều chỉnh sẽ do toàn bộ ủy ban quyết định.

Bà Claudia Sahm, cựu chuyên gia kinh tế Fed, cho rằng tình trạng hiện tại có thể tạo kết quả bất lợi: Chủ tịch không muốn thay mặt ủy ban giải thích quá nhiều, trong khi các thành viên vẫn liên tục nêu quan điểm riêng.

Theo bà, không ai có thể buộc Chủ tịch phát biểu thay toàn bộ ủy ban, nhưng ông cũng không thể buộc các thành viên khác im lặng.

Những yếu tố cần theo dõi trong thông điệp của Fed

Từ các ý kiến trong bài, trọng tâm không chỉ là quyết định tại một cuộc họp mà còn là cách Fed giải thích lộ trình tiếp theo.

Tiêu chí đánh giá lạm phát và nhu cầu tăng lãi suất

Cần chú ý liệu Fed có làm rõ điều kiện để tiếp tục tăng, giữ nguyên hoặc kết thúc chu kỳ điều chỉnh hay không.

Việc phân biệt giữa tăng lãi suất để kiềm chế hoạt động kinh tế và tăng nhằm phòng ngừa kỳ vọng lạm phát sẽ giúp hiểu rõ hơn quan điểm của từng thành viên.

Mức độ nhất quán giữa Chủ tịch và các thành viên

Thông điệp chung của Chủ tịch, phát biểu riêng của quan chức và kết quả nghiên cứu cải cách truyền thông là những nội dung đáng theo dõi.

Sự thống nhất trong cách giải thích có thể giúp thị trường đánh giá chính sách rõ hơn. Ngược lại, các quan điểm trái chiều tiếp tục đặt ra yêu cầu phân biệt giữa nhận định cá nhân và định hướng chung của ủy ban.